风口财经记者刘建
3月27日，水泥行业巨头海螺水泥发布年年报，受到房地产市场持续走弱等因素影响，营收和净利润双降，年净利润.61亿，同比下降52.92%，其中去年第四季度净利润32.亿元，同比下滑70.2%。但是业绩大幅下滑之下，公司的分红比例却创出历史新高，一半多的净利润被用来分红。
从行业来看，多数水泥上市公司去年业绩走弱，今年基建方面改善的大环境之下，水泥需求将会大幅提升，房地产投资增速放缓、减碳研发投入增加、煤炭价格高企等因素都为海螺水泥年的业绩增添了不确定性。
水泥巨头净利润腰斩
海螺水泥年报显示，年实现营收.2亿元，同比下滑21.%，净利润.61亿，同比下降52.92%。其中去年第四季度营收66.9亿元，同比增长1%，归母净利润32.亿元，同比下滑70.2%。
单从业绩上看，海螺水泥的年报并不好看，营收和净利双降，且净利降幅达到了腰斩的程度。从财报主要指标看，多数指标都出现了同比大幅下滑。去年经营活动产生的现金流净额仅96.50亿元，同比下滑71.53%。
海螺水泥是水泥行业龙头，市值超过亿元，是目前A股市值最大的水泥上市公司。公司的主营业务是水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。水泥品种主要包括2.5级水泥、32.5R级水泥及52.5级水泥。
从去年的主营业务行业情况来看，自产品销售营收98.7亿元，同比下滑15%，毛利率方面也下降了15.18个百分点。贸易业务营收88.13亿元，同比下滑幅度达到75.90%。
分产品看，海螺水泥销售品种主要包括32.5级水泥、2.5级水泥。自产品销售32.5级水泥去年毛利率为29.15%，下降17.12个百分点；2.5级水泥（包括2.5级以上的水泥）毛利率为28.3%，毛利率比上年下降15.55个百分点。此外，熟料、骨料及机制砂、商品混凝土等产品毛利率也出现不同程度下滑。
从销量上看，年公司自产水泥熟料销量2.83亿吨，同比减少7%。“水泥和熟料”合计净销量为3.10亿吨，同比下降2.12%；主营业务收入.87亿元，同比下降30.05%；营业成本76.26亿元，同比下降22.92%；产品综合毛利率为26.29%，同比下降6.82个百分点。
报告期内，公司实现水泥熟料贸易业务销量万吨，同比下降7.19%；贸易业务收入88.13亿元，同比下降75.90%；贸易业务成本87.86亿元，同比下降75.93%。报告期内，公司出口销量同比下降56.60%，销售金额同比下降5.73%。
报告显示，受产品销量同比下降影响，国内各区域自产品销售金额均有不同幅度的下降。东部、中部及南部区域由于产品销量及销售价格下降，销售金额同比分别下降19.82%、15.77%、1.12%，毛利率同比分别下降18.8个百分点、16.26个百分点、19.0个百分点。西部区域市场需求下滑，销量下降，销售金额同比下降1.3%，毛利率同比下降5.个百分点。
从公司产能核心区看，公司产能主要集中在华东、华南地区，年华东地区水泥产量累计同比下降8.68%，华南地区同比下降12.7%，公司自产销量也下滑6.9%。
市场低迷中仍在扩大产能
对于净利润大幅下降的原因，海螺水泥年报中表示，年受宏观经济下行压力加大、房地产市场持续走弱等因素影响，全国水泥市场需求明显收缩，年全国水泥产量21.3亿吨，同比下降10.5%。市场需求持续低迷叠加供给增加，使得全年水泥价格高开低走，年全国水泥均价同比下滑.33%，煤炭等能源价格大幅上涨推升成本高企，在量价齐跌、成本高涨的双向挤压背景下，水泥行业效益下滑。
报告期内，海螺水泥新增水泥产能万吨，骨料产能,80万吨，商品混凝土产能万立方米，光储发电装机容量兆瓦。截至报告期末，公司熟料产能2.69亿吨，水泥产能3.88亿吨，骨料产能1.08亿吨，商品混凝土产能2,万立方米，在运行光储发电装机容量75兆瓦。
去年公司产品销量萎缩，但是资本开支明显提升。年报显示，年公司经营性净现金流约96.5亿元，资本性支出约亿元，同比增长9%，主要用于矿权购置、项目建设及并购支出等。
年报显示，报告期内，公司积极推进项目建设和并购，持续做强做优做大水泥主业，积极延伸上下游产业链，稳步拓展新能源、节能环保等新兴产业领域。池州海螺产能置换项目、乌兹别克斯坦卡尔希项目2条熟料生产线顺利投产，成功并购重庆多吉公司、宏基水泥、哈河水泥等水泥项目；铜陵海螺新型建材有限公司、分宜海螺建筑材料有限责任公司等多个骨料项目建成投产；南通海螺混凝土有限责任公司、淮安海螺绿色建筑科技有限公司等多个商品混凝土项目建成投产，完成对长沙永运建材、常德顶兴公司、临夏天翔公司、贵溪鹰贵公司个商品混凝土项目的收购；枞阳全钒液流电池储能项目、宣城光伏BIPV一期项目顺利投产；收购工业固危废处置龙头上市公司海螺环保，打造了新的产业增长极。
一半净利润用于分红，比例创新高
年海螺水泥的业绩大幅下滑的情况下，公司分红比例却更高了，一半的净利润用于分红。
跟随公司年报一起发布的还有年度分红预案，公司拟每股派发股息1.8元，共计派发现金红利78.3亿元，占年度净利润的50.08%，分红比例创历史新高。
针对业绩下滑情况，海螺水泥董事长杨*3月28日在业绩发布会上表示，海螺水泥销量、营业收入、利润总额同比分别有不同程度的下降，但销量、利润降幅整体优于行业平均，显示出公司竞争力仍领先同行，且海螺水泥主业市占率进一步提升，经营韧性进一步增强。
为何这种情况下分红比例如此之高？杨*表示，海螺水泥一直以来高度重视投资者的分红回报，并兼顾公司的可持续发展，历史分红总体保持稳健。尽管受水泥行业整体下行影响，年公司业绩承压，但董事会经过充分研究，大幅提高了分红比例，股息率在利润大幅下滑的情况下仍保持稳定，也是拿出了最大的诚意，希望股东能够继续支持和 海螺集团是海螺水泥控股股东。安徽省投资集团系安徽省国资委所属的国有独资有限责任公司，安徽省国资委为海螺水泥实际控制人。截至年12月31日，海螺集团、安徽省投资集团以及安徽省国资委之间的股权关系结构图如下：
二级市场方面，海螺水泥A股股价也处于低位，自年8月的每股59元高点后持续回落，目前股价每股28.05元，总市值.5亿元。
预期向好，但仍需应对这些风险因素
受到整体行业供需影响，主要水泥厂商在去年普遍业绩承压。3月28日，华新水泥公告，年净利润26.99亿元，同比下降9.68%。3月28日，冀东水泥公告，年净利润13.58亿元，同比下降51.69%。另外，中国建材此前预告年全年纯利为79.62亿元，同比下降51.2%。
年随着基建投资持续向好且实物工作量逐步落地，叠加房地产融资端*策利好，下游需求有望企稳复苏。近期，全国水泥市场行情偏暖运行，水泥价格整体上行，多地水泥价格上调30-50元/吨，水泥企业出货量逐步企稳上扬，行业景气度将逐步回升。多家机构对海螺水泥的年的业绩看好，截至年3月28日，6个月以内共有16家机构对海螺水泥的年度业绩作出业绩大幅增长预测。
虽然预期向好，但是年，海螺水泥仍然面临着一些风险因素。首先，公司所处水泥行业对建筑行业依赖性较强，与固定资产投资、房地产投资增速关联度较高，固定资产投资、房地产投资增速放缓，可能对水泥市场需求产生不利影响。其次，随着我国碳达峰、碳中和工作持续推进，将促使水泥行业不断加大减碳技术研发投入，在推动绿色低碳可持续发展的同时预计将增加企业生产运行成本。第三，水泥是能源依赖性产业，煤炭和电力成本在熟料生产成本中占比较高，当前煤炭价格仍处高位，一旦由于*策变动或市场供需关系等因素再度大幅上涨，将会推动生产成本上升，倘若由此造成的成本上涨无法完全传导至产品价格端，将会进一步压缩公司的利润空间。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
